Чому здалася Ельвіра Набіулліна і чим це загрожує Росії

Держава встановлюватиме ціни, Центробанк — розподілятиме кредити, а казначейство безпосередньо фінансуватиме військово-промисловий комплекс. Це не дивні фантазії, а рішення, які з документів, вже прийнятих урядом РФ. Російська ринкова економіка цього року, схоже, надламалася надто сильно.

Центробанк у грудні 2024-го не змінював ставку — 21%, хоча в логіці ринкової економіки її треба було б підвищувати. Можна, звичайно, говорити, ЦБ, мовляв, побачив симптоми обвалу кредитування і це дозволило залишити ставку як є, але цілком можна вважати, що Ельвіра Набіулліна здалася (можливо, тимчасово) у боротьбі з цілим фронтом супротивників в уряді, Держдумі та великому бізнесі країни .

І в логіці апаратного життя це цілком зрозуміло. Дивно боротися поодинці з цілим легіоном ворогів. Успіх у такій ситуації недосяжний. А ось президент може сказати, що шаблонне мислення заважає Центробанку правильно ухвалювати рішення. Там і відставка недалеко, а піти у відставку в сучасній Росії — справа вкрай небезпечна: щойно ти перестаєш бути у владі, одразу з'ясовується, що на тебе є гарна «таточка» з компроматом, і ти швидко переселяєшся в зовсім інші місця.

Але те, що Набіулліна здалася, це знаковий момент. Це і завершення року цілком чітке, і водночас завершення всього періоду, коли ринкова економіка у Росії намагалася якось вижити за умов війни.

Регулювання цін

Що зараз збирається робити уряд? Михайло Мішустін намагається перехопити ініціативу в управлінні фінансово-економічними процесами. У мене мороз по шкірі пішов! Формулювання абсолютно фантастичне: уряд хоче з метою боротьби з інфляцією перейти до аудиту ціноутворення в основних галузях економіки! Буквально з вуст прем'єра це прозвучало так: «Окремо хотів би звернути увагу на необхідність проведення галузевого аналізу попиту та пропозиції. Тут потрібно дуже ретельно відстежувати ціни на внутрішньому ринку. Від них та від їхньої динаміки залежить рівень реальних доходів громадян».

Так і до Держкомцін радянського зразка догратися легко. Що таке галузевий аналіз (аудит) ціноутворення? Контроль над витратами виробництва переважають у всіх галузях і формуванням прибутковості за всіма етапами виробництва та просування товару. Ось як описує таку роботу керівник Федеральної антимонопольної служби Максим Шаскольський: «З найбільшими федеральними торговими мережами постійно ведеться робота зі зниження середнього сукупного рівня націнки. Ці націнки за період спостереження із серпня 2021 року знизилися на 16%: з 22% до 6%» (правильніше було б написати, звичайно, «знизилися на 16 процентних пунктів», але вже як голова ФАС сказав, так я й відтворив).У ринковій економіці по компаніях (які не є природними монополіями) такого роду результату домагаються заохоченням конкуренції. Але хіба економіка Росії нині все ще ринкова?

Тобто починаєш з аудиту. Потім — використовуючи чинні положення Податкового кодексу РФ (статті 40 і 105.7) — вважаєш економічно обґрунтовані ціни. А потім ці ціни вводиш директивним методом — або караєш тих, хто таких цін не дотримується.

І я розумію, звідки ідея повернути де-факто Держкомцен. Влада вирішила, що гори вона синім полум'ям, ринкова економіка взагалі! Жодної від неї радості, одні проблеми. Настав час більш прямих, жорсткіших рішень. І тут же у пакеті радість і для Сергія Глазьєва: треба переходити до прямого фінансування через казначейство проектів найбільш значних галузей підприємств.

Розумієте, як це дико? Як тільки я почну пряме кредитування за мінімальною ставкою з казначейства, то ніхто ж не використовуватиме ці гроші за призначенням. Їх же миттєво продадуть на грошовому ринку за іншою, вищою ставкою тим, хто до «прилавку пільг» не допущений. Почнеться спекуляція грошовими ресурсами. Це буде найвигідніший бізнес у Росії.

Це лише абстрактний теоретик Глазьєв може думати, що він дав державні гроші і на них отримувачі пільгового кредиту збудували підприємство, витратили на виробництво. Та нісенітниця, ніхто не буде цим займатися! У Росії бізнес роблять люди, які віртуозно навчилися обманювати державу заради поповнення своєї кишені (як і кишень контролюючих їх чиновників).

За три роки вичерпано весь запас міцності російської економіки, все, що було до війни напрацьовано, і тепер все пішло в рознесення, а це викликає паніку. Цікаво, що економісти-«русооптимісти» (Олексашенко, Іноземців, Некрасов) ще в листопаді писали у своїй доповіді «Надійний тил диктатора: російська економіка на тлі війни»: «Загалом середньострокове майбутнє російської економіки найкраще можна описати як зростання без розвитку.Увага Кремля та зовнішніх експертів зациклена на зростанні кількісних показників, який, швидше за все, збережеться через збереження високого рівня мілітаризації економіки та військових видатків бюджету. Очікуване зростання ВВП на 3,9–4% у 2024 році викличе ейфорію у Кремлі та подив на Заході».

Але вже наприкінці грудня те, що ці прогнози — помилкові, стало зрозумілим навіть президентові Росії і він заявив: «Російську економіку в 2025 році очікує уповільнення темпів зростання приблизно вдвічі», а один із авторів згаданої доповіді — Сергій Алексашенко — став терміново викладати у своєму ТГ-каналі відео із заголовком «Росія! Стагфляція прийшла, відчиняй ворота!»

Прискорити зростання економіки уряд не може, а ціни, що занадто швидко зростають, створюють загрозу політичній стабільності в країні. І тут уже не до незалежності Банку Росії — на Набіу лліну, гадаю, натиснули і вона зрозуміла, що далі вже «плювати проти вітру небезпечно», а тому зробила паузу. Я думаю – до лютого. Якщо в Уряду з гальмуванням зростання цін нічого не вийде (а швидше за все, так і буде), то вона зміцнить свої апаратну позицію і тоді в лютому можливе підвищення ставки. Якщо не зміцнить, то Мішустін буде посилюватися в позиції «рятівника економіки» і тоді збереже ЦБ ставку чи ні, буде вже не так важливо: гроші все більшим потоком підуть через казначейство (не забуватимемо, що тут ще й величезні можливості отримання відкатів держчиновниками відкриваються...).

І водночас вони запровадять регулювання цін. Зверніть увагу: Мішустін прямо заявив, що йому потрібна термінова допомога ФАС та прокуратури у боротьбі з цінами.Це вже якась така ринкова економіка? Ринковий механізм, коли ціни регулюються за допомогою ФАС та прокуратури? І не лише за природними монополіями.

До речі, про природні монополії — або про дерегулювання та тарифів

Володимир Путін і уряд б'ють на сполох з приводу зростаючої інфляції. І одночасно приймають рішення, які прямо сприяють прискоренню зростання цін.

ФАС реально припинила регулювання тарифів РЗ. Насамперед це був один з основних механізмів ринкової економіки - регулювання тарифів природних монополій. ФАС дозволяв підвищення цих тарифів щорічно в темпі інфляції, а зазвичай на 1–2 відсоткові пункти нижче інфляції, щоб її додатково не розганяти через транспортні витрати.

РЖД пробив зміну цієї позиції: компанія тепер сама змінюватиме тарифи — у міру зростання внутрішніх витрат. Тобто «з січня 2025 р. РЗ застосовуватиме для розрахунку рівня індексації т.з. композитний індекс ("індекс цінового тиску", або "індекс цінового навантаження") - показник, який враховує темпи зростання витрат самої монополії за основними статтями витрат та інтегрує ці показники до загального індексу. Інакше кажучи, від регулювання монополії, що передбачала система, побудована на принципі "інфляція мінус", відбудеться перехід до системи, за якої тарифи монополіста фактично ніхто не регулюватиме. Тепер ВАТ "РЖД" просто повідомлятиме регулятору скільки йому потрібно грошей на наступний рік. І це зміна принципів регулювання насправді має не меншу важливість, ніж значення темпів зростання.

Тобто фактично ВАТ "РЖД" забирає у ФАС Росії функцію регулювання тарифів і передає її собі.Це призведе до того, що рівень індексації перестає залежати від ефективності діяльності ВАТ „РЗ”, що суперечить всій логіці регулювання природних монополій».

А це означає, що тепер розпочнеться неконтрольоване зростання залізничних тарифів, а це дасть зростання транспортної складової у всіх цінах та прискорення інфляції.

Точніше, так: військові вантажі РЖД поїдуть за найнижчим тарифом — а решта за максимальним. Залізничники будуть бити себе в груди: ми патріоти, головне для країни возимо дешево, а решту, ну, даруйте, нам треба якось жити.

Вантажовідправники та пасажирські компанії, ошалевши від зростання тарифів, підуть до Мінфіну вимагати дотацій — і не отримають їх: грошей на це немає.

А якщо монополії можуть робити все, що хочуть з цінами, якщо віддадуть данину війні та її потребам, то інфляція в Росії від такого цінового повновладдя природних монополій лише прискорюватиметься. А подібну інфляцію жодною ключовою ставкою ЦП не зупинити.

Тож з наступного року, здається, ми переходимо до адміністративного регулювання інфляції. Тобто призначення цін. А призначення цін — це знищення ринкової економіки, її серцевини.

Регулювання цін у роздріб

І дивіться, що відбувається. Прем'єр Мішустін своєю постановою дозволив регіональній владі укладати з виробниками та торговельними мережами угоди про стабілізацію цін на будь-які важливі для росіян товари: «угоди, що розглядаються, повинні містити в тому числі способи стабілізації цін на товари на внутрішньому ринку. Йдеться про їх зниження, непідвищення, запровадження максимальних (граничних) розмірів торгових надбавок (націнок). Виняток збережеться для товарів, на які вже запроваджено державне регулювання цін».

У результаті вже «близько 30 регіональних торгових мереж у Росії вирішили обмежити націнки на соціально значимі товари лише на рівні трохи більше 5%, Федеральна антимонопольна служба (ФАС) проконтролює виконання цього рішення». Але так можна довести ретейлерів до торгів у збиток.

Зрозуміло, що «соціально відповідальна маржа» буде спочатку встановлена ​​тільки для групи найбільш затребуваних товарів: простий хліб, яйця, олія, курка, молоко… Але це та сама дорога в один кінець. Ретейлер починає з вузького асортименту з націнками, що регулюються, а на все інше тоді встановлює підвищену маржу. Виникає гігантський розрив між «соціальними» товарами та рештою. І населення починає гудіти, тому що «соціального» батона по 10 рублів – його нема! Його зранку спритні старенькі розібрали. А інші продукти — із компенсаційно підвищеними націнками — із «кусаючими» цінами!

І тоді населення вимагає розширення списку «соціальних» товарів - і не можна зупинитися, інакше найстрашніше: невдоволення народу!

А далі ланцюжок подій такий: ретейлер вимагає в такому разі від регіону дотацій — інакше як вижити із заниженими націнками? Дотувати його ніхто не буде, немає для цього грошей у регіону, обтяженого безліччю зобов'язань. Тоді ретейлер починає закривати частину магазинів або навіть банкрутувати. І тоді далі за логікою — націоналізація роздрібної торгівлі: покинуті магазини передадуть державі.

У Радянському Союзі починали якраз із регулювання ціни на печений хліб.Але коли ти регулюєш ціну печеного хліба, далі регулювання неминуче йде ланцюжком: ти починаєш регулювати ціну борошна, потім зерна, води, електроенергії… І далі ти пішов «гуляти паркетом», не зупиняючись. Результат той самий: ретейлер залишається без прибутку, магазини закриваються, банкрутство, націоналізація.

Тож це — перелом.

«Ідіоти, ідіоти, ідіоти!»

Це не просто Набіуліна здалася. Це означає: керівництво країни зрозуміло, що у ринковому механізмі, у ринковій системі воно утримати економіку не може. А тоді що лишається? Адміністративні рішення, «захищає інтереси населення». Звідси — розмова про запровадження карток соціально слабких верств населення. Пенсії я підвищити не можу, але я даю картки.

Або запровадять, як за радянської влади, замовлення продовольчі на підприємстві та в бюджетних організаціях. Щоп'ятниці. «Наш губернатор ось такий мужик - хороші замовлення організує!» Народ буде щасливим. Справжнє життя почнеться нарешті!

Мені хтось подарував чудовий діалог, я його тепер обожнюю цитувати.

«Ну ось тепер, коли більшовики нарешті за допомогою НЕПу перемогли голод і наповнили магазини, вони вже НЕП ніколи не скасують. Вони що, ідіоти, чи що?
- Ідіоти, ідіоти, ідіоти ... »

У людей яке відчуття? Що полиці у магазинах наповнюються самі собою. А хто їх насправді наповнюватиме, якщо ретейлери загнуться? Чиновники? Вони зараз самі заганяють себе в безвихідь, намагаючись зчленувати ринкове та адміністративне управління економікою. Від такого економіка, швидше за все, піде врознос. І ніяка Набіулліна або той, кого посадять на її місце, тут нічого не зможуть вдіяти…

Зверніть увагу, що голова Банку Росії вже сказала: ми розуміємо, що ключова ставка не дуже добре працює і тому потрібні ще рішення. Перше: макропруденційне регулювання, тобто вона думає підвищувати резервні вимоги для банків, щоб вони менше кредитували. Друге, дуже погане: пряме регулювання видачі кредитів корпоративному позичальнику.

ЦБ зробив уже таке у споживчому кредитуванні. Якщо у позичальника боргове навантаження більше 50% місячного бюджету, то кредиту у банку взяти він не може, лише в мікрокредитній організації. У корпоративному секторі те саме — прямо визначатимуть, якому позичальнику скільки банк має право дати грошей. Це знову ж таки Радянський Союз, кредитний план, чисте державне регулювання з ЦП, регулювання кредитного обороту між банками та корпоративними позичальниками. Від ринкової економіки тут немає нічого абсолютно. Так, і словом «корпоративний» такого позичальника вже назвати важкувато. Фірма виконує держзамовлення на оборонну продукцію або комплектуючі для такої продукції, і відмовитись не можна буде кримінальна справа. Яка вже там ринкова економіка, коли власник бізнесу позбавлений свободи вибору в головному — що робити і кому і продавати про що!

Так ось. Якщо зібрати це все разом, виходить, що дуже багато симптомів вмирання ринкової економіки Росії. І як далеко Росія цією дорогою піде, залежить від того, скільки ще йтиме війна. І знаєте, я не виключаю, що в цьому русі назад, від ринкової економіки, є ще й прихильне бажання частини близьких до влади людей провести масштабний перерозподіл власності. Через банкрутства в тому числі — але на користь «певних людей».

Тим більше, що є приклад — у вигляді відібрання власності іноземних інвесторів, на чому ті самі «певні люди» чудово заробили.

Резюмую: рішення Набіулліної не змінювати ставку, залишити 21% — не просто рішення ради директорів ЦП. Це практичне завершення дороги, якою ми йшли десь із 1988 року, з реформаторських рішень про розвиток кооперативного бізнесу (включаючи приватні банки) Михайла Горбачова та Миколи Рижкова. (Обидва вони за час війни померли.) Саме з цього і почалося будівництво ринкової економіки і в СРСР, а потім і в Росії.

І ось, майже через сорок років, тренд змінився на протилежний. Повертається командно-адміністративна система в усіх галузях господарства. Тільки без давно втраченого вміння планувати, а також — без попередньої тотальної націоналізації всіх підприємств, що дозволяло робити держплан — законом, обов'язковим для виконання. Тому шанси на успіх такого гібридного варіанта економіки, на мою думку, є мінімальними.

Набіулліна пішла на рекорд. До чого веде уповільнення без охолодження

Рада директорів Банку Росії 25 жовтня ухвалила рішення про підвищення ключової ставки відразу на 200 базисних пунктів - з 19 до 21 відсотка річних. У заяві, яка супроводжувала публікацію рішення щодо ставки, зазначено, що на найближчому засіданні вона може бути знову підвищена.

Голові ЦБ Ельвірі Набіулліної та її колегам з ради директорів Банку Росії знову вдалося перевершити очікування. У тому, що ключову ставку збільшать, ніхто не сумнівався. Більше того, після того, як уряд вніс у Думу такий проект федерального бюджету, керівництво Банку Росії і не приховувало, що гайки доведеться ще піджати. Ось тільки більшість аналітиків вважали, що 20% – це межа.І не тільки тому, що цифра "кругла" і рахувати зручно. Але й тому, що навіть на тлі паніки, яка накрила російський фінансовий ринок після початку війни, рада директорів Банку Росії підвищила на екстреному засіданні ставку лише до 20% річних. А зараз – 21. Такого рівня не було більше 20 років (а якщо бути зовсім точним, то з лютого 2003 року). Хоча в 90-ті ставка рефінансування доходила і до 200%, тож Банку Росії ще є куди прагнути.

Причина жорсткого рішення гранично відверто викладена в заяві, яка супроводжувала публікацію рішення за ставкою: "Додаткові бюджетні витрати та пов'язане з цим розширення дефіциту федерального бюджету в 2024 році мають проінфляційні ефекти. Потрібне подальше посилення грошово-кредитної політики, для того щоб забезпечити повернення інфляції цілі та знизити інфляційні очікування”.

І нарешті, найголовніше: "Банк Росії припускає можливість підвищення ключової ставки на найближчому засіданні".

Цікаво, що за день до засідання ради директорів Центробанку несміливу спробу вплинути на рішення зробив міністр економіки Максим Решетніков, який виступав у Всеросійській академії зовнішньої торгівлі. У найкращих традиціях радянських попередників міністр визнав: "Ми справді спостерігаємо наприкінці третього – на початку четвертого кварталів за деякими ознаками все-таки охолодження економіки". Видавив із себе не найприємнішу новину. Та й як не видавити. У лютому російський ВВП рік до року додавав 7,6%, у травні – 4,7%, а у серпні (це остання оцінка) – 2,4%. Тенденцію навіть із міністерського крісла помітити нескладно.

Втім, Решетников відразу обмовився, що прогноз зростання ВВП цього року на рівні 3,9% Мінекономрозвитку поки переглядати не буде (мабуть, перегляне через місяць-другий, ближче до кінця року). Але головне посилання висловлювання Решетнікова в іншому. Якщо економіка і так охолоджується, може й ставку підвищувати не потрібно? Може, варто почекати, подивитися, оцінити? Раптом все саме якось охолоне і за колишньої, зовсім не низької 19-відсоткової ставки? Але відчайдушна спроба міністра не мала успіху – підвела термінологія.

Те, що відбувається у Росії, "охолодженням" назвати складно. Як правило, під охолодженням мається на увазі не тільки і навіть не так уповільнення темпів зростання, як зниження інфляційного тиску. У перегрітій економіці надмірний попит не так стимулює інвестиції, як розганяє ціни. Тоді й потрібне те саме охолодження. Домогтися його можна або підвищуючи ставки і роблячи кредити дорожчими і менш доступними, або урізаючи державні витрати. А в ідеалі координувати бюджетну та грошово-кредитну політику, щоб досягти максимального ефекту за мінімальної шкоди для економічних суб'єктів, тобто для бізнесу та споживачів.

У Росії ж економіка стрімко уповільнюється, а перегрів лише посилюється. І традиційна прес-конференція Ельвіри Набіулліної не залишає жодних сумнівів. Глава Банку Росії прямо говорить і про перегрівання, і про його причини: "Додатковий внесок у підтримку попиту вносить оголошене збільшення бюджетних видатків цього року на 1,5 трлн рублів. У частині можливостей нарощування виробництва товарів та послуг проблеми загострилися. Доступні потужності та трудові ресурси задіяні дедалі інтенсивніше.Більше того, за останніми даними опитування підприємств, проблема дефіциту кадрів навіть посилилася... Крім дефіциту кадрів, компанії все частіше стикаються з вузькими місцями в логістиці та ускладненням ланцюжків постачання. Щодо галузевих обмежень, то вони торкнулися нафтогазового сектору через добровільне скорочення видобутку в рамках угод ОПЕК+, а також сільське господарство, де через складні погодні умови знизився обсяг врожаю".

Привертає увагу, що і в заяві ради директорів, і у виступі Набіуліної вказується на зростання бюджетних видатків у нинішньому, 2024 році. Якщо ж врахувати, що бюджет 2025 року депутати ухвалять (а в цьому ніхто не сумнівається) із ще щедрішою видатковою частиною, то нових рекордних значень ставки, мабуть, доведеться шукати саме там, у далеких 90-х. Коли – якщо хтось не пам'ятає – у борг банки, що громадяни якщо й давали, то зовсім не в рублях, а в доларах. А до тих, хто борги не віддавав, приходили зовсім не судові пристави, а персонажі, схожі на тих, які нещодавно приїжджали з Владиславом Бакальчуком до офісу Wildberries – на "переговори". Так що даремно Володимир Путін лаяв 90-ті за лихість. Порівняно з нинішніми 20 тоді хоч надія якась була на майбутнє.

Щодо економіки, то наслідки високих ставок для цивільного виробництва вже неодноразово обговорювалися. Тож у формулі, де фігурують попит та пропозиція, попит (дякую бюджету) нікуди не подінеться, а ось пропозиція скорочуватиметься. Крім того, ціни зростають не лише через те, що грошей більше, ніж товарів. Але ще й через зростання витрат у тих, хто виробляє ці товари (або послуги). Непідйомні відсотки за кредитами – це і є – додаткові витрати.І вони в будь-якому випадку виявляться в цінах, так що в даній ситуації висока ставка тільки додасть свій внесок у розгін цін.

У Банку Росії чудово розуміють як своє безсилля, і те, що остаточно війни інфляцію їм побороти. Але продовжують свою запеклу, безнадійну боротьбу.

Хоч як там задирають ставку, попит, як і раніше, перевищує пропозицію. Інфляція та інфляційні очікування, як і раніше, не вкладаються в жодні цільові орієнтири. І кінця цієї безнадійної боротьби з перегрівом на обрії не проглядається. І все тому, що бюджетна політика в Росії зовсім не сприяє охолодженню. Скоріше навпаки. Про все це Максим Решетников у своєму виступі промовчав, тож доводиться віддуватися за нього.

Набіулліна - одна з небагатьох в оточенні Путіна, хто може говорити "те, що йому не подобається". Захід вважає, що після війни з нею «можна мати справу» Bloomberg і The Economist випустили великі статті про голову Банку Росії. Ось головне з цих публікацій

Bloomberg і The Economist з різницею на тиждень опублікували великі статті про голову Центрального банку Росії Ельвіра Набіулліна. Співрозмовники обох видань зазначають, що в російській політичній системі Набіулліна — одна з небагатьох, хто може говорити з Володимиром Путіним відверто та відкрито, висловлюючи те, що йому не подобається. Bloomberg називає голову Центробанку «константою», що залишається поруч із президентом протягом останнього десятиліття, та «аномалією, яку Путін прагне захистити». Однак управління «військовою машиною» в умовах зростаючих витрат роблять роботу Набіуліною все складнішою, а майбутнє російської економіки, яку голова ЦБ змушена утримувати, після війни виглядає дедалі невизначенішою.

Путін «цінує поради Набіулліної та довіряє їм», а її присутність розглядає як можливість збалансувати свою економічну команду, основні учасники якої активно підтримують військову риторику, розповідають джерела Bloomberg. Серед таких учасників видання називає міністра фінансів Антона Силуанова, який говорить про «бюджет перемоги», та колишнього помічника Путіна з економічних питань Максима Орешкіна, який називає війну «глобальним конфліктом із Заходом через Україну».

На думку колишнього першого заступника голови ЦБ Олега В'югіна, Путін вважає, що Набіулліна прямолінійна, не заплямована корупцією, а також протягом багатьох кризових років показує результат. «Ельвіра має виняткове право сказати президентові те, що йому не подобається. Вона може відкрито говорити про ситуацію, і вона це приймає», — вважає В'югін.

Ще один колега Набіулліної, високопосадовець, імені якого Bloomberg не називає, описує голову Центробанку як «принципову ідеалістку, яка продовжує грати за правилами, навіть коли старі правила більше не діють».

Згадуючи кар'єрний шлях Набіулліної, Bloomberg зазначає, що вона потрапила в поле зору Путіна у 2006 році, коли відповідала за підготовку порядку денного зустрічі «Великої вісімки» у Москві. 2008 року Набіулліна стала міністром економічного розвитку, а 2013-го очолила Центробанк. У березні 2022-го практично відразу після початку повномасштабної війни в Україні вона була перепризначена на свій третій п'ятирічний термін. Через два роки, пише Bloomberg, Набіулліна «визволила місце для нонконформізму» в російській політичній системі, заснованій на лояльності, і залишається «аномалією, яку Путін прагне захистити».

«Вони були досить хоробрими, щоби попросити начальника про зустріч. Але їм все одно не вдалося відмовити його» FT розповідає, як Греф та Набіулліна намагалися попередити Путіна про руйнівні наслідки конфлікту в Україні

«Вони були досить хоробрими, щоби попросити начальника про зустріч. Але їм все одно не вдалося відмовити його» FT розповідає, як Греф та Набіулліна намагалися попередити Путіна про руйнівні наслідки конфлікту в Україні

«Вона член команди Путіна, яка чітко виконує свою роль, але має більший ступінь свободи, ніж в уряду», — вважає В'югін. При цьому, як зазначає колишній перший заступник голови ЦБ, Набіулліна має здатність бути незалежною завдяки своєму характеру, і на неї можна покластися. Однак, як пише Bloomberg, це не означає, що глава ЦБ є невразливим для критики.

Після початку повномасштабного вторгнення Росії в Україну Набіулліна звернулася до співробітників зі словами про «цілком нестандартну ситуацію», якої «ніхто не хотів», і закликала «залишити будь-які розбіжності», щоб «допомагати колегам» та працювати. За інформацією Bloomberg, тоді ж у розмові зі співробітниками Набіулліна назвала головною місією Центробанку запобігання економічному колапсу, який, за її словами, здатний призвести до політичного хаосу — такого, як після розпаду СРСР у 1990-х роках. Колеги глави ЦБ згадують її застереження про те, що уряд, який перебуває у тяжкому фінансовому становищі, «без вагань викоренить те, що залишилося від свободи в Росії».

У перші місяці після початку війни Набіулліна зуміла допомогти російським банкам пом'якшити початковий шок від введених санкцій та падіння нафтогазових доходів, а її «макроекономічна спритність», як пише The Economist, дала Путіну можливість збільшити військові витрати. Однак до серпня 2023 року економічна стійкість країни за зовнішніми ознаками, як зазначає видання, «пішла на спад».

Після різкого падіння рубля, який подолав психологічно важливу позначку 100 рублів за долар, телеведучий Володимир Соловйов у своєму ефірі різко розкритикував Центробанк, зажадавши «пояснити країні», що відбувається. «Що таке сталося, що такий курс? Навіть не пояснює [Центробанк], якого хрону курс так скаче, що з нас все закордон зараз сміється», — обурювався Соловйов, переходячи на крик.

Через чотири дні економічний радник Путіна Максим Орєшкін у своїй статті, що вийшла в агентстві ТАРС, прямо звинуватив ЦБ у падінні рубля і надто м'якій грошово-кредитній політиці, висловивши думку, що банку слід було підняти ставку. «Здається малоймовірним, що два настільки гучні політичні діячі напали на Набіулліну без хоча б мовчазної підтримки Кремля», — зазначає The Economist.

Пізніше Путін, незважаючи на заперечення ЦБ, схвалив указ, який зобов'язує експортерів продавати валютний виторг на внутрішньому ринку за рублі (у квітні 2024 року його продовжили ще на рік). За словами джерел Bloomberg, Набіулліна була єдиною, хто не підписав проект указу.

Однак вимоги «військової машини» і вплив санкцій, що постійно змінюється, роблять роботу Набіуліною все більш складною, пише The Economist, зазначаючи, що главі ЦБ доводиться зміцнювати таку економічну і політичну конфігурацію, яка веде Росію далі від її ранніх мрій про регульований вільний ринок.

Колишній голова Центробанку Сергій Дубінін, який очолював його до 1998 року, зазначає, що зі щорічним збільшенням військових витрат ЦБ усе складніше контролюватиме ситуацію. Однак політика банку, як пише The Economist, має вирішальне значення для відстрочення краху, з яким може зіткнутися військова економіка Росії. Костянтин Сонін припускає, що початок демілітаризації спричинить серйозну кризу: «Всіх, хто працює на військовому виробництві, доведеться звільнити; це буде радянський ефект, частина дві».

Колишній радник щодо Росії у Раді національної безпеки США Фіона Хілл при цьому вважає, що Набіулліна може стати «мостом між Росією та світовою економікою», коли Захід знову почне налагоджувати відносини з Росією — а це, на думку Хілл, «відбудеться рано чи пізно, коли війна закінчиться». Набіулліна може виявитися людиною, з якою, на думку Заходу, «можна мати справу», вважає Хілл.

За словами джерел Bloomberg, до кінця свого терміну, що закінчується в 2027 році, Набіулліна, швидше за все, «безпека» буде на своїй посаді — особливо враховуючи нелюбов Путіна до публічних кадрових чисток під тиском громадської думки. Сама Набіулліна, як пише The Economist з посиланням на «чутки в російських ділових колах», регулярно намагається подати у відставку, але її прохання не задовольняють. Джерела видання припускають, що їй було б небезпечно піти з посади, перш ніж на це погодиться Путін. «Вона не може сказати йому, що це неправильно, це руйнує те, що вона робила 30 років. Вона не використовує гостроту свого розуму, вона просто робить те, що говорить Путін», - вважає економіст Костянтин Сонін.